Verkkokauppa.com Q1 ensi torstaina: Markkinalla ollut hiiren hiljaista

Verkkokauppa.com raportoi Q1-tuloksensa torstaina 25.4. klo 8:00. Yhtiö on käsityksemme mukaan keskittynyt tulostasonsa puolustamiseen, eikä edellisen Black Fridayn tapaista aggressiivista hintakampanjointia olla nähty. Ohjeistus toistettanee, mutta mikäli liikevaihdossa nähdään ennusteitamme vahvempaa laskua, on yhtiön omien tavoitteiden saavuttaminen mielestämme vaakalaudalla. Aamulla julkaistu ennustemuutoksia sisältänyt yhtiöraportti on luettavissa täältä.

Markkinalukujen perusteella Q1:stä on tulossa heikko volyymien osalta

Arviomme mukaan Suomen kuluttajaelektroniikan markkina on laskenut Q1:n aikana jopa 10 %:lla, mikä viestii alhaiset vertailuluvut huomioiden kysynnän olleen edelleen kiven alla. Laskimme ennusteitamme markkinauutisten perusteella ja odotamme Q1:n liikevaihdon laskeneen 7 % 114 MEUR:oon läpi tuotekategorioittain ja myyntikanavittain. Markkinan hintavetoisuus on jatkunut, mutta käsityksemme mukaan Verkkokauppa.com on keskittynyt tuloksen suojaamiseen volyymikasvun tavoittelemisen sijaan. Lakoilla ei käsityksemme mukaan ole ollut merkittävää vaikutusta yhtiön liiketoimintaan, joskin se on saattanut vaatia joitakin lisäjärjestelyitä tuotesaatavuuden varmistamiseksi.

Alhaiset volyymit rajoittavat tulosparannusta

Laskeneiden liikevaihto-odotusten myötä tulosennusteemme niin ikään heikkenivät. Odotamme myyntikatemarginaalin pysyvän vertailukauden 16,6 %:n tasolla, sillä hintakilpailtu markkinaympäristö ei anna syitä katetason nousulle. Vuoden 2023 aikana lanseeratun tulosparannusohjelman hedelmien pitäisi kantaa myös Q1:n puolelle, mikä avittaa kvartaalin liikevoiton uskomuksemme mukaan 0,8 MEUR:n tasolle. Suhteellista 0,7 %:n liikevoittoa rajoittaa alhaiset volyymitasot. Tuloslaskelman alimmilla riveillä korkokustannusten nousulla ei tulisi olla merkittävää vaikutusta, sillä Verkkokauppa.comin velkapositio on hyvin maltillinen ja IFRS16-vastuiden määrä rajallinen. Odotamme osakekohtaisen tuloksen olevan 0,0 euroa.

Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa

Verkkokauppa.com odottaa 2024 liikevaihdon pysyvän vakaana (2023: 503 MEUR) ja oik. liikevoiton kasvavan (2023: 6,1 MEUR) vuodesta 2023. Liikevaihto-odotuksemme on joko ohjeistuksen alalaidassa tai sen alle, sillä uskomme 2024 liikevaihdon laskevan 3 %:lla. Mikäli ennusteitamme vahvempaa liikevaihdon laskua ei nähdä, on tulosohjeistus mielestämme saavutettavissa. Yhtiön kulurakenne on trimmattu nykyvolyymin mukaiseksi, mutta kustannusinflaatio, esim. palkkojen puolelta vaatii yhtiöltä lisäpanostuksia lyhyen tähtäimen kustannustehokkuuteen. Odotamme oikaistun liikevoiton olevan 6,8 MEUR, eli 1,4 % liikevaihdosta. Yhtiön osittain skaalautuva liiketoimintamalli vaatii selvästi korkeampia volyymitasoja, jotta suhteellisen kannattavuuden saattaminen kestäville tasoille onnistuisi.

Yhtiölle määrättiin tietosuojavaltuutetun toimesta 0,85 MEUR:n seuraamusmaksu, jota olemme kommentoineet täällä. Seuraamusmaksusta ei käsityksemme mukaan olla kirjattu varausta, eikä sillä ole vaikusta yhtiön antamaan ohjeistukseen.